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一文读懂金融与监管史,以及为 DeFi 提供的殷鉴【亚博手机登录注册平台】

编辑:亚博手机登录注册平台 来源:亚博手机登录注册平台 创发布时间:2021-05-09阅读55583次
  本文摘要:加密金融技术有机会让融资渠道更加民主化,使经济体系更加有效地和半透明,但它也有可能建构出有无法解读与管理的新形式系统性风险。

加密金融技术有机会让融资渠道更加民主化,使经济体系更加有效地和半透明,但它也有可能建构出有无法解读与管理的新形式系统性风险。作者:Mario Laul,区块链投资机构 Placeholder 研究员译者:卢江飞金融业的发展历史有一些最重要的模式,最显著的就是系统性危机,以及随之经常出现的资产价格或收益东流的瓦解,还有金融创新与监管之间的多次博弈论。在对外开放的、自动化的加密金融服务(即所谓的 DeFi)领域,如果架构师能解读这些相互作用关系,就能更佳地评估潜在风险,以应付有所不同的经济和监管场景。本文将探讨于与此相关的历史案例,并尝试着分析这一波金融创新浪潮的潜在将来意义。

金融和创造性毁坏奥地利裔美国经济学家约瑟夫·熊彼特(Joseph A. Schumpeter)曾认为,资本主义的核心在于创造性毁坏——随着传统行事方式被创意的替代方案所代替,经济结构一般来说不会经历重复的、且往往是伤痛的重组。金融业的创造性毁坏主要以两种方式经常出现:首先,发售新的发明者并将其顺利推向市场,必须资金反对;其次,金融业本身也在不断创新,这使得金融关系的形式显得更加多样和简单。一般来说,创意是有益的,但创意也不会引进新的、最初难以解读的某种风险,还附带着货币问题更容易有毒的周期性不平稳。

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由于金融在经济发展中充分发挥着核心作用,金融创新也就给人们明确提出了一个问题:金融业应当受到哪些有助于监管,同时又不损害它对社会变革的促进作用。西方近代史上有好些例子指出,金融实践中的变化增进了经济转型,并使既有的监管框架过时。

另一方面,每当创意促使了金融市场经常出现新形式的参予,它也不会引起机构重组,还包括新的监管,以应付消费者维护、市场诚信以及(也许最重要的)社会和经济平稳等方面的忧虑。以下是一些典型示例(如果你对历史阐述不感兴趣,可以跳过这一段,后面在谈及 DeFi 时,涉及内容我们不会再度特别强调)。

18 世纪后期和 19 世纪的英国,「有限责任」和「可出让合股制」(transferable joint stock)的融合虽然两者在此前就已发明者出来,但在英国工业化背景下两者的融合,为现代金融市场的构成和商业监管充分发挥了关键作用。「合股融资」主要被用作必须大量前期资本开支的行业,比如航运、矿业、铁路、公共事业和保险,这种形式的融资必要增进了英国证券行业的发展,以及与之涉及的各种法律、媒体和行政职能的专业化。在投资人的个人债务方面,对其所投实体不应分担的债务掌控一个下限,就能增进更好的冒险不道德。

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另一方面,随着所有权的提供和出让显得更为更容易,公共市场更有了范围更加广大的投资者,在富足人士(新兴的、未被证明的产业探寻的核心资金来源)和银行(更加成熟期企业的信用来源)之外,补足了更加多的资金来源。大大扩展的证券业增进了新的资本形式,但同时也使得金融系统更加简单,而月法规、标准和风险管理规范未发展一起,有的甚至被忽视了。在投机性冲动的环境中,这大自然不会造成过度和不良行为,再行再加缺少应付系统性冲击(比如 1825 年的英格兰,有时被称作现代第一次金融危机)的体制框架,结果必定是一连串最重要的改革。

最重要的介入措施还包括:· 1812 年和 1821 年,伦敦证券交易所(London Stock Exchange)实行自我监管措施,以增加欺诈,并对市场参与者提升尽责调查;· 1816/1821 年,世界上第一个金本位标准创建,目的容许政府和金融部门;· 1826 年发售《国家银行家法案》(Country Bankers Act),容许在伦敦以外地区创建可发钞的合股银行,目的使英国银行体系极具竞争力和弹性,更佳地为大大发展的工业经济服务。当然,所有这些监管措施也陷于了意识形态的争议,并为日后的新型挑战成立了背景。

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此后的监管里程碑事件还包括:· 《1844 年股份制公司登记、正式成立和监管法案》(1844 Joint-Stock Companies Registration, Incorporation and Regulation Act),目的修改公司正式成立流程,提升公众对商业的信心;· 《1855 年有限责任法案》(1855 Limited Liability Act),规范有限责任,并彻底拓展了有限责任的适用范围;· 《1844 年银行宪章法案》(1844 Bank Charter Act),目的减低钞票发售过量引起的不平稳效应。


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